此前被各界盼望的新三板分层机制终于有了实质性进展。11月24日，全中国小企业股份转让系统公布了关于就《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》公开征求意见的通知(以下简称分层方案)，分层方案公开向社会征求意见，并要求在今年12月8日之前将意见给予反馈。分层方案显示，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。

　　《证券日报》随机对已挂牌新三板和准备挂版新三板的多家公司进行了采访后发现，对于目前的分层方案，有的受访者认为，难以惠及大多数挂牌企业，建议降低投资者门槛以增加流动性，或者“增加中间层”。而提及对新三板的诉求，受访公司多数意见集中在了估值、流动性和融资成本三个层面。

　　此外，在采访过程中，有多家公司表达了转板的可能性，这也让业界产生了一种观点，分层之后的新三板，是否会成为战略新兴板或创业板的“预备役”？新三板企业进门之后，又该如何“留人”呢？

　　提升流动性惠及多数企业

　　按照分层方案显示，截至2015年11月23日，全国股转系统共有4262家挂牌公司。Wind数据统计显示，在新三板挂牌的企业中，以2014年年报显示数据为准，有70家公司营业总收入超过10亿元，另有1364家公司的营业总收入超过1亿元；净利润来看，有48家公司的净利润超过1亿元，另有1151家公司净利润超过1000万元。这些数据显示，在庞大的新三板挂牌企业群体中，有不少企业属于资质优良者，而分层以使不同的企业能踏上满足各自需求的发展道路，是许多公司的共同呼声。

　　分层方案提及，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层。设置三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。创新层公司优先进行制度创新的试点，基础层公司继续适用现有的制度安排。

　　分层标准共有三套，包括“净利润+净资产收益率+股东人数”、“营业收入复合增长率+营业收入+股本”、“市值+股东权益+做市商家数”。这三套规则对营业收入、复合增长率、股东数量、做市商等指标提出了明确要求。在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%，或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

　　已挂牌公司2015年年报披露截止日(2016年4月29日)后，全国股转系统根据分层标准，自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。新挂牌公司满足创新层准入条件的，将直接进入创新层。

　　同望科技董事长刘洪舟在接受《证券日报》采访时介绍，中国资本市场目前仍属于参与者相互博弈赚钱，而不是投资市值潜力企业做大做强，此前，新三板被寄予厚望，但目前来看，“流动性差、估值低、融资成本高都是目前新三板需要改进的地方”。

　　在接受《证券日报》的公司中，有多家受访公司和刘洪舟所持观点相似。

　　成立于2008年的木瓜移动是由“海归”创业团队打造的程序化移动广告平台AppFlood，移动游戏和应用研发企业，“在今年一季度，公司已经准备冲击纳斯达克[微博]了，但在第二季度，决定回归A股。”木瓜移动CFO赵巨涛在接受《证券日报》采访时介绍，公司在成立之初，定位即是移动互联网和全球化，业务范畴也围绕这两个关键词设置，而之所以选择回归，且计划挂牌新三板，是基于对这个市场的看好。

　　“新三板是中国资本市场的未来，就是二十年前的纳斯达克，在这个平台上，未来一定会有许多伟大的公司诞生”。赵巨涛称，从木瓜移动的情况来看，公司可以成为整个新三板中2%—3%的拔尖企业。

　　不过，目前来看，新三板仍有着不容忽视的短板：“估值、融资、流动性。这是我们对新三板最大的诉求。其实如果这三个指标能够改善，大家何必折腾着转板。”

　　而对于是否考虑推动公司转板，刘洪舟则解释，“要看改革推进，三个市场相互竞争，人往高处走，但主板市场积重难返，还是看好新兴市场，不过，新兴市场的兴起需要时间，在此之前，我有耐心、静心把企业做好”。

　　对于新三板，刘洪舟目前最大的诉求是“混合做市。放开做市商准入，毕竟垄断不成市。”

　　需要注意的一点是，目前新三板公司数量庞杂，混沙俱下也是新三板企业目前被“另眼相看”的原因之一。

　　对此，刘洪舟认为，“不完善的市场机制只会导致劣币逐良币，陷入恶性循环，还是看配套制度的完善，协议、做市也是分层，做市制度不完善导致企业不如不做市。”而骏汇股份董事长谢晋斌则对《证券日报》介绍，对于当下的新三板，降低投资者门槛，降低分层标准或增加中间层非常重要，“不能让新三板成为少数企业的盛宴，以避免多数企业没有交易和融资能力，变成僵尸，最终的结果就是不得不退市。”

　　是否转板企业边走边观望

　　庞杂的挂牌群体，各异的成长需求之下，新三板分层方案发布前后，留下还是择机转板？这一度是挂牌新三板的企业共同思考的问题。

　　丰电科技董事长白俊钢对《证券日报》介绍，新近出台的关于新三板分层的政策，虽然是一石激起千层浪，但并不是孤立的事件，“是总体政策的一部分，这和新三板设立的初衷是吻和的。我始终认为，无论是用市值还是规模的指标来考量，中国未来能十倍以上增长的企业，90%会来自新三板，这个体制造就了这种可能。”但是，站在企业的角度，白俊钢认为，目前新三板的流动性仍是一个不容小觑的问题，“新三板和主板、中小创板之间的流动性是天壤之别，由于流动性的影响，也带来了影响力、关注度的差别，如果流动性的问题解决，市值和融资问题也就迎刃而解了。而且，目前新三板明显有着‘供需矛盾’，企业供给数量在增长，但对应的需求资金却滞后，最后就变成了有限的资金追逐着一小部分企业，这和国家‘大众创业、万众创新’的设计初衷也不吻和。”

　　谢晋斌认为，一级市场的活跃程度对企业来说牵一发而动全身，投资者要考虑回报率和退出渠道等因素，如果二级市场的活跃度很低，一级市场的增发一定会出现问题：“明年未必会有今年上半年这样的机会，企业的增发难度会加大，政策应该让更多的企业能够享受到，做市商的制度决定不了大部分企业的交易活跃度，唯一的解决办法就是降低门槛，增加交易量。分层之后，如果只有不超过5%的企业享受到了政策的红利，新三板就会变成变相的创业板，而创新层留不住到达转板条件的企业，应该让政策惠及销售收入在1亿元左右的企业，这部分企业才具有培养的价值和成长的空间”。

　　当然，白俊钢坦言，目前新三板公司数量庞大，对资金需求程度、投资风险也各异，“对投资者的需求也是有批次的，区别对待和引导投资，以及客观评价风险都十分有必要”。

　　对于是否转板的问题，白俊钢介绍，公司也在评估中：“注册制的出台、战略新兴板的设置、新三板政策是有衔接的，会是联动的状态，是否需要转板，要看这些明朗之后再判断”。